尚德电力2012年业绩预期

本文摘要：1、尚德一季度业绩全面下降 据尚德电力发布截至2012年3月31日的2012年一季度财报表明：总净营收4.095亿美元，同比上升53.3%；总光伏(PV)出货量环比上升26.9%，同比上升22.1%；毛利240万美元，毛利率0.6%，主要受到美国反倾销税影响(占到营收4.7%)；归属于股东的净亏损1.33亿美元，即每ADS亏损0.74美元；截至2012年3月31日，现金总计6.638亿美元。

1、尚德一季度业绩全面下降　　据尚德电力发布截至2012年3月31日的2012年一季度财报表明：总净营收4.095亿美元，同比上升53.3%；总光伏(PV)出货量环比上升26.9%，同比上升22.1%；毛利240万美元，毛利率0.6%，主要受到美国反倾销税影响(占到营收4.7%)；归属于股东的净亏损1.33亿美元，即每ADS亏损0.74美元；截至2012年3月31日，现金总计6.638亿美元。　　尚德电力第一季度毛利润仅有为240万美元，利润率0.6%，相比之下2011年第四季度公司的利润和利润率分别为6230万美元和9.9%，2011年同期利润则为1.827亿美元，利润率20.8%。

公司称之为利润的下降主要不受美国反补贴及反倾销调查初裁结果影响，若根据双鼓吹关税计算出来，公司一季度惩罚性关税将超过1920万美元，大约占到营收的4.7%。图一：2011年Q1-2012年Q1尚德电力营收情况（单位：百万美元，%）　　2、尚德电力产品成本分析　　降低成本仍是我们目前的头等要务，我们早已具体了今年的目标。尚德差异化的技术开发能力将协助我们更进一步降低成本。

施正荣回应，随着市场对高性能产品市场需求的减少，我们预计第二季度出货量将快速增长20%。我们将之后优化硅片和组件生产，降低成本，强化现金管理，更进一步提高公司财务状况，为以后的发展创建较好的平台。　　（1）组件成本　　由于生产能力利用率偏高，尚德电力2012年一季度的非硅成本为0.74美元/瓦，目前正在与多晶硅及硅片供应商协商宽单价格，2012年二季度未来将会降低成本0.02-0.03美元/瓦。

根据成本掌控路线图，2012年末的非硅成本将降到0.6美元/瓦。2011年末，尚德早已构成2.4GW的硅片生产能力，2012年没扩产计划。今年组件的出货量目标为2.1-2.5GW。2012年一季度，组件的COGS（留意，不是必要成本）为09-0.95美元/瓦；Q3、Q4未来将会分别降到0.8美元/瓦和0.75美元以下。

　　（2）硅片成本　　2011年末，尚德早已构成1.6GW的硅片生产能力，2012年没扩产计划。2012年计划的硅片产量在1.2GW，但2012年一季度的实际产量为120MW。

当分析师问到，实际产量近高于生产能力，否因为硅片的电视剧集价格高于自产成本。管理层未正面问，只是回应不会专心于高效硅片，以降低成本。尚德管理层回应，2012年一季度的外部硅片成本为0.34美元/瓦，二季度不会降到0.3美元/瓦。而一季度in-house的硅片加工成本为0.22美元/瓦（目标是2012年底降到0.15美元/瓦）。

尚德管理层同时回应，现在用于的定单晶硅片大部份自产，小部分电视剧集；生产定单晶硅片的生产线早已全部升级完。　　（3）硅料成本　　2012年一季度，综合的多晶硅提供成本为30美元/公斤；来自现货市场的价格为20-24美元/公斤。

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